TerraUSD（UST）本应是算法稳定币的标杆，但困扰市场的动荡暴露了批评者长期以来指控它的缺陷。

在周末失去挂钩后，旨在支持加密货币的协会Luna Foundation Guard（LFG）表示将发行15亿美元以比特币和UST计价的贷款来稳定它。

但经过LFG几天的分流，UST稳定币仍然没有恢复挂钩。换句话说，一个UST的价值仍然低于1美元。周一，UST最低跌至66美分，然后恢复到发表本文时的约90美分。

稳定币背后的理念是，投资者将其作为一种 “安全”的加密货币资产。它们与美元等法定货币的价格挂钩，因此在理论上，与美元挂钩的一个稳定币总是至少值1美元。

UST是由韩国加密货币开发商Do Kwon和他的公司Terraform Labs创建的一种算法稳定币。这些稳定币与其他稳定币不同，它们没有储备；它们根据一种算法保持价值，该算法会自动在稳定币和合作币之间取得平衡。

UST是最受欢迎的算法稳定币，也是整体市值第三大的稳定币。它（理论上）通过一种鼓励交易者利用稳定币的任何价格变化的算法来维持其美元挂钩。

该系统依靠交易员燃烧或创造代币获利来维持稳定币与美元的挂钩。这个过程通过UST与它的姐妹加密货币Luna的配对来进行。每当UST代币被铸造出来，相当于1美元的Luna就被烧掉，反之亦然。因此，当UST的价格降到1美元以下时，鼓励交易者烧毁UST，或将其从流通中移除，并以折扣价获得Luna代币。由于UST换手的情况较少，理论上价格应该再次上涨到1美元并维持挂钩。

如果UST的价格超过1美元，就会激励交易者烧掉Luna以换取1美元的UST，这就增加了UST的供应，理论上最终会将价格降回1美元。

不应该发生的是，UST跌到了1美元以下，然后继续下跌。

UST遇到了问题

上周六，UST稳定币失去了与美元的挂钩，然后在周一再次出现了这种情况。截至周二下午，该稳定币仍然偏离美元挂钩约10美分。

问题的根源似乎是在加密货币市场，原因是，周末Anchor的UST储蓄从140亿美元下降到112亿美元。

UST如此依赖Anchor，这一直是加密货币社区的批评源头，原因是，Anchor的收益率很可能被巨大的支持者夸大，包括Do Kwon本人和他价值数十亿的加密货币。

随着UST稳定币的下跌，它的姐妹币也随之下跌。根据CoinMarketCap的数据，UST从DeFi平台的大量提款使Luna陷入困境，截至周二下午，Luna在之前的24小时内下跌了40%以上，降至约30.52美元。

CoinDesk也报道了有关 “脱钩”的一些阴谋事件。上周六，一个加密货币钱包在以太坊上抛售了价值8400万美元的UST，在Binance的交易所抛售了1.08亿美元的代币，促使Terra社区的一些成员称这次脱钩为 “协调攻击”。

敲响警钟

卡尔加里大学研究算法稳定币的商业法律和监管教授Ryan Clements一直在警告人们注意稳定币的固有风险。

Clements表示，由于稳定币缺乏储备金的支持，像UST这样的算法稳定币的价值是基于认知和需求的。因此，像UST这样的算法稳定币在本质上并不稳定。

Messari的研究分析师Dustin Teander表示：UST现在需要走回去。随着供应量减少超过20亿美元，它现在很可能在回到稳定的道路上。

在2021年10月的报告中，Clements已经警告说，市场下滑可能会对UST产生负面影响。这些因素都不确定，而且在金融危机或极端波动时期，所有这些因素都被证明是非常脆弱的。

然而，截至周二下午，这个算法稳定币的交易价格仍未达到1美元。在周二中午前的一条推文中，Do Kwon说他”接近宣布UST的恢复计划”。

与此同时，据加密货币媒体the Block报道，一位化名的加密货币交易员向Kwon押注了1000万美元，赌他的Luna加密货币将在2023年3月的交易中低于88美元，现在又押注了1000万美元。随着Luna的交易价格接近30美元，这们交易员目前处于领先地位。

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