从Terra 和Luna 崩盘中学到的10 堂课

今年（2022年）五月震惊币圈最大的消息无非是Terra 链上「UST 算法稳定币的脱钩」与随之而来的「Luna 价格崩跌」，随后知名DeFi KOL The Defi Edge于2022 年5 月13 日在推特上发布了一则推文，分享他从这起事件学到的十个教训。

这篇推文很适合刚接触加密货币，以及投资加密货币的投资人。若你是刚踏入币圈的读者，不仿借由这篇文章了解一下资深投资人在这次事件犯了什么错误以及启发了什么想法，在未来投资的路上避免掉入同样的陷阱；若你已经是有经验的投资人，你也可以透过这篇文章，借此审视一下自己是否正在犯著同样错误。

前情提要

UST 与Luna 崩盘的事件源自于5 月8 日，Terra 生态核心团队LFG （Luna Foundation Guard）从UST — 3Crv 池（UST 主要的交易池）撤出约1.5 亿美元的UST 流动性。约莫10 分钟后一个新地址抛售了价值约8400 万美元的UST，而为了维持池子的稳定性，LFG 再度撤出了约一亿美元的UST。此举动在Twitter 上引发了剧烈的回响，随后几只巨鲸（大量持有UST 的人）依序在币安开始抛售UST，导致UST 价格逐渐与美元脱钩，恐慌情绪也开始在UST 与Luna 持有者开始蔓延，投资人不再相信UST 的价值；大量原先锁在Anchor 的UST 也开始被抛售，卖压逐渐涌现，脱钩的幅度也越来越大。

由于UST 的价格稳定机制是与Luna 有关联的，为了稳定价格，大量的Luna 被铸造并用来买回UST，希望能借此稳定UST 的价格。但Luna 代币的价格也因为大量发行而开始崩跌，一路从事件发生前约80 美元，短短几天跌倒1 美元，最后甚至已经到了币价归零的局面，许多投资人也因此血本无归。这次的崩跌事件让大家见证了「死亡螺旋」的威力，也同时印证了信心与共识对于建构一个货币体系的重要性。

Lesson 1 避免对个人或项目方有过深的崇拜或信仰

有些项目的领导者透过个人魅力、力量与迷因变得更有威信，且该项目代币价格的火速上涨与和其他项目坚实的合作关系— — 能近一步合理化这些领导者的言论与想法，因而导致这些领导者变得更加自恋与自大，而自恋与自大会使这些领导人无法容许持任何相反意见的批评和建议。

以Terra 为例，许多团队与KOL 因为批评Terra 而遭到支持者的强力反击，支持者与不支持者便逐渐分化者两种极端的势力。这种过深的信仰与崇拜会导致投资人在评断一个项目时产生盲点。价值投资大师查理蒙格（Charlie Munger）也曾说过严重的意识形态是扭曲人类认知的最大因素之一，因此投资人除了要采纳来自不同领域的思维方式，更要警惕自己不要深陷在强烈的意识形态之中。

Lesson 2 风险管理的重要性，建构自己的投资系统

建议投资人千万不要All In 自己的财产到任何东西、任何项目或资产，因为没有什么东西是绝对保有价值的。提议可以自己设一个不要让任何代币会超过投资组合15% 的规则，制定规则可以帮助自己在做投资决策时免受市场情绪与偏见的干扰而做出不理智的决定。

Lesson 3 生态系统的盲点

以下图为例：图中的投资人持有Luna 与UST，并在Anchor 抵押ETH 。虽然这样看起来像是个多元化的投资组合，但实际上这全部都依附在Terra 生态链；一旦Terra 崩溃，这个资产配置看起来也没什么价值了。

Lesson 4 蓝筹的定义

一个代币要存活超过两个上升周期才能成为蓝筹，而目前的蓝筹只有比特币与以太币。其他币种或许在未来也能成为蓝筹，但在此之前必须先通过时间与市场的考验。

Lesson 5 不要接掉下来的刀子（抄底）

不要尝试着要抄底，因为永远不知道哪里是底。Luna 从$85 跌到$50，紧接着跌到$20，再到$0.7。投资人会因为便宜而想进场抄底，但所谓的便宜只不过是跟锚定在投资人心底的历史最高价相比。因此当价格开始下跌时，跑远一点吧！

Lesson 6 不要开杠杆

大部分人会在投资市场中赔钱都是因为开了杠杆（借贷），且大家都假设自己拥有偿还损失的能力并能确保保证金维持在健康的比例。但事实是Luna 以迅雷不及掩耳的速度暴跌，大量卖压涌现，就像银行被疯狂挤兑，Luna 掉入死亡螺旋，所有人都被恐慌情绪笼罩。可怕的是，两段跌幅之间还有一小段盘整的时间，这会让投资人产生观望及犹豫心态，最后因不愿承受损失而导致来不及出售Luna。开杠杆不仅让投资没有获利，最后还赔掉保证金。

不要开杠杆，没有例外。

Lesson 7 稳定币也有风险

作者原本主要持有UST、USDC 与DAI 这三种稳定币，但现在准备将一些稳定币转移到BUSD 或FRAX。因为每种稳定币也都有自己的风险，最好的策略是分散风险到不同的稳定币（作者把每种稳定币的上限设为5%），且未来也不排除会有人对稳定币继续攻击（日前市值最大的稳定币USDT 也曾在5/11 日与美元脱钩，最低来到$0.945）。

Lesson 8 非匿名创始人的过去

匿名创办人存在风险，但投资人也应该注意到非匿名创办人其实也有风险。Terraform Labs 的前工程师就曾爆料Terra 链的创办人Do Kwon 是失败算法稳定币专案Basis Cash 的开发者，似乎在暗示这次的崩跌也并非无迹可寻。因此投资人可以在进行投资前注意一下项目方与创办人的过去是否有发生什么不可告人的事件。

Lesson 9 大到不能倒的迷思

Terra 曾是市值前十大的公链，曾获得许多VC 的投资，也与AVAX 和其他公司建立合作关系；算法稳定币UST 也曾在2021 年五月时脱钩，但随后就被救回了。种种的事件以及团队的背书下，让投资人产生了Terra 好像已经大到不能倒了的偏见。然而事实证明这种看似不能倒的项目，现在也惨遭滑铁卢。因此没有任何项目拥有大到不能倒的权利，投资人在进行投资时还是需要注意有没有产生这种迷思，而影响了自己的投资决策。

Lesson 10 你早该当个比特币/以太币至上主义者

这是个「比特币或以太币至上主义者」借着其他公链环境低迷的时候所产生的说法。建议将比特币或以太币当作价值储存的货币，虽然这并不是追求最大利润的方法。如果投资人想要简单的投资，那就定期定额的买比特币或以太币；若想要追求高报酬，可以逢低买进其他公链币，并将赚得的利润用来购买比特币、以太币及稳定币。

Terra 与Luna 的事后发展

崩跌事件过后，Terra 社群通过了提议，建构一条新的Terra 链，并于5 月28 日开始出块。原先的旧链更名为Terra Classic，旧的Luna 代币在2022 年5月28 日后正式更名为Luna Classic ($LUNC)，并发行新的Luna ($LUNA) 代币。此外，为了补偿投资人在这起事件中所遭遇的损失，官方于5月28 日根据以下比例将$LUNA 空投给投资人。