DeFi 近期市场反应低迷，市场焦点也不在此，相关的讨论也相较于去年热度减少许多，但DeFi 市场真的结束了吗？还是现在已经到了反转的临界点了？
在近期NFT、元宇宙、DAO 成为大众与资金的焦点下，DeFi 失去动能许久，且在当前市场其代币已损失九成的价值，许多原因包含DeFi 2.0 失去成长动能、DeFi 合约漏洞受到黑客攻击、未来监管的不确定性、个人主义崇拜的负面效应。但另一方面考量到过去打造的协议其实如今仍然在正常运作、Layer 2 的DeFi 生态才正要开始、多链DeFi 也正处于快速成长的阶段等，现在是否已经到了临界点而可以期待未来DeFi 的复活与兴盛吗？
本文将以DeFi 过去历史的回顾与现今的状态分析，想像未来的可能发展，推论目前的DeFi 市场是否已经到了反转的临界点。
过去
自2021 年初以来，市场对DeFi 并不看好，虽然DeFi TVL 不断增长与持续的创新，但却未反应在其代币的价格上，即使价格与市场走向相同，但在大多数情况下的表现仍相对于ETH 逊色。大众与资金的注意力集中在NFT、迷因币、元宇宙与新兴公链，DeFi 2.0 虽为DeFi 市场带来了点希望，但最终导致市场过热和痛苦的价格调整。
Layer 2 也没有如预期地迅速到来，这为新兴公链创造很好的机会。现有协议易于部署到其他与EVM 兼容的Layer 1，导致出现了许多蓝筹DeFi 协议(例如Uniswap 或Aave) 的分叉版本，其中Olympus 可能成为所有协议中被分叉最多的协议，在所有可能的EVM 兼容链上助长了更多的庞氏游戏。
前所未有的个人崇拜也无济于事。也许在「处理价值数十亿美元的交易可以由匿名编写程式码操作」的世界中，不应该过多地关注个人，而应该关注真正重要的东西：程式码和社群。以过去的经验来看，对个人的崇拜会迅速消失。
过去DeFi 领域也有很多关于道德相关的讨论，例如是否应该允许，曾参与欺诈行为的人在其他人不知道的情况下匿名处理新的协议？答案可能会依照个人背景有所不同，对于来自传统金融行业的人，这是绝不可接受的，但对于某些人来说，成为生态的贡献者才是最重要的。没有正确答案，但是有一点很关键，从事DeFi 协议的任何人，都不应该能够以个人方式，获取协议中的资金，不论是谁。
过去黑客攻击也很猖獗，受到影响的包含Poly Network、Compound、Cream Finance、Badger 等等，数百个分叉与更新也没有减慢Rug Pull 的速度。光是Wormhole 的漏洞就造成了3.26 亿美元的损失。统计从2021 年初，黑客攻击造成总计约为20 亿美元的损失。还不包含DeFi 协议许多未被利用的漏洞可能造成的损失，例如白帽黑客Sam Sun 发现的SushiSwap 的漏洞可能导致3.5 亿美元的损失。
DeFi 和整个加密货币过去的法规未明确是另一个问题，这给使用者、投资者和专案团队带来了很多不确定性。例如禁止或限制加密货币的国家，试图利用现有金融法律来管控DeFi。
过去看似许多负面消息，那现在DeFi 默默发展下又如何了呢？
现状
根据DeFi Llama 的资料，DeFi TVL 徘徊在2150 亿美元左右(注：本文内容为三月数据，截稿时已落至1120 亿美元)，这比2021 年底的2550 亿美元略有下降，但仍然是相对高点。就去中心化交易所而言，每月交易量约为500 到600 亿美元之间。这也比2021 年底的超过1000 亿美元的交易记录略低。尽管有一些新专案团队加入AMM 赛道，但Uniswap 的市场份额仍然非常高，约占总交易量的75%。在借贷市场上，Aave的七个不同网络上的流动性停滞在200 亿美元左右，也同样低于2021 年底的310 亿美元。
DeFi 市场似乎已停滞一段时间。但其实主要的DeFi 指标(例如TVL 或DEX 交易量) 并不够显示整体发展的情况，因为这些指标始终与当前的市场状况相关，代表必须要更深入地挖掘资讯，以下有几个面向参考：
Layer 2
Optimism 和Arbitrum 正在不断改进，使用起来将越来越便宜。Polygon 目前正开发多种扩容解决方案，包括Hermez、Nightfall 和Maiden 等ZK rollup 技术。而StarkWare 在成功扩展dydx、DeversiFi 和Immutable X 等单一用途的协议后，正在开发一种更通用的ZK rollup 技术，称为StarkNet 的解决方案。
竞争链
其他公链如Avalanche、Fantom、Solana、Terra 等链上的DeFi 也正在经历快速增长阶段。虽然目前这些链上的DeFi 协议，大多只是以太坊上协议的分叉，但其实那些协议的开发团队也正在努力开发新功能。虽然有部分批评，但其实可以看到多链理论慢慢看到成果，DeFi 用户乐于将资产跨链以寻找更好的收益。
跨链
跨链桥目前本质上是有问题的，由不同共识机制保护的两条不同链上的交易，因此不能作原子交易，所以需要信任中心化的跨链桥或依赖中继网络，而不是依赖跨链桥连结的两条链的共识机制。Cosmos 和Polkadot 虽然也可能是此问题的解方，但仍不能解决跨链时需要在两个不同的共识机制间转换的问题，但仍有许多人致力于解决这些问题。
DeFi 2.0
尽管目前市场过度膨胀，但这种典范转变的某些机制(流动性的利用) 可能会为DeFi 生态带来许多优势。例如Tokemak协议保持着超过10 亿美元的TVL，并为整个DeFi 生态系统引入了新的实用功能。(注：Tokemak 五月TVL 已大幅下坠至)，又例如Olympus 是否能够再次大放异彩并恢复其原有的影响力还有待观察，OHM 的市值目前基本上是由其底层协议控制的国库价值支撑的，因此在一定程度上可以说Olympus 仍在最坏的情况下按预期运作。
蓝筹协议
其他更成熟的协议也没有固步自封而停止开发。
- Aave 最近推出V3 版本，引入了更好的资本效率并改进了风险管理机制。Bancor 也宣布了其协议V3 版本可降低交易成本，允许无限制存款并提供即时无常损失保护。
- Thorchain 已经从过去黑客攻击中恢复，最近推出了增加网络使用率、TVL 和深度的合成资产，还允许进行更便宜的掉期期货交易，并为流动性提供者带来更多收入等功能。
- MakerDAO 正在讨论一种新的战略以扩展到更多现实世界的资产。
- Sushi 也正在开发Trident、 Shoyu 2.0。
- Curve 进展也没有放缓，其代币经济模型激励了许多参与者争夺CRV，该过程甚至被称为Curve War，CRV 经济模型变得如此流行，出现许多分叉版本协议得以证明其成功。
以太坊
回到以太坊，大家对EIP1559 尽管一开始有顾虑，但其正常运作每天都在燃烧ETH，自EIP1559 部署以来，已经超过了200 万个ETH 被销毁。ETH 质押数也大幅增加，而Lido 是该领域的主要参与者，拥有超过85 亿美元的ETH 质押于此。Rocket Pool 也显示出惊人的增长，质押了近5 亿美元的ETH。
NFT
NFT、元宇宙和crypto 社交媒体(例如Aave 团队推出的Lens 协议) 一直是讨论的热门话题。虽然与DeFi 看似没有直接关系，但这些趋势可以将更多人带入加密世界，并顺势让人们发现并接触DeFi。
机构
在市场降温期间，虽然普通用户不太愿意投资新专案，但风投不会停摆，而是向DeFi 生态系整合加密世界注入了数十亿美元。这为早期专案提供了足够的资金来专注于开发，而不是思考如何生存到下一个牛市，因此有助于DeFi 市场的成长。
因此尽管市场看似低迷，但DeFi 生态系统现今正仍在蓬勃发展。
未来
未来被广泛讨论的大事件是以太坊升级。合并将使以太坊从工作量证明转变为权益证明，并大幅降低ETH 的发行速度，这很可能导致ETH 变为通货紧缩。合并估计将在今年6 月至8 月之间完成，这将是以太坊有史以来最大的变化之一，合并可能推动ETH 和DeFi 的下一个牛市。且以太坊还有很多其他改进方案。例如EIP 4488 可以通过降低call data 的gas 成本来降低交易成本。
Layer 2 是未来另一个催化剂，可以使用户重新发现DeFi。未来DeFi 会比以往任何时候更便宜且更快，还可以启用以前无法在以太坊上实施的新DeFi 协议(笔者注：例如挂单簿形式的去中心化交易所)。且大多数Layer 2 未来还有个秘密武器，可以推出自家代币并快速激励用户成长，期待未来会看到一些转折点，促使主要的Layer 2 于很短的时间内一推出自家代币。
NFT、元宇宙和DAO 也可以在未来替DeFi 提供动力，这些题材可能成为生态系统的支柱。例如将NFT 代币化并在AMM 上进行交易、创建NFT 托管合约以在DAO 之间交换代币、在元宇宙中交易土地等等都是DeFi 的未来新的使用场景。
DeFi 市场另一个可能快速成长的机会是指数：在传统金融领域，S&P 500、FTSE100 等指数都经历了巨大的成长期。这还没有在DeFi 领域中展现出来，特别是因为智能合约的性质允许轻松创建范围广泛的指数，从DeFi 蓝筹股、元宇宙到NFT，智能合约还允许自动重新平衡这些指数，因此未来期待看到越来越多DeFi 相关的指数，并快速成长。
政府未来迟早会做的一件事情是厘清DeFi 的法律和税收规定，当前不明确的规则扼杀了创新，并为DeFi 开发团队和用户创造了不友善的环境，不能让这个领域成为传统金融中如此普遍的金融监督和不公平待遇的基石。未来将会看到更多详细的规定。
总结
最后预计未来大部分流动性将在链上流动，DeFi 将吸引大多数银行、对冲基金、其他金融公司甚至可能是整个国家的资金。虽然每条链都有一个正常运行的DeFi 生态系统，但自然而然流动性将集中在少数几条链上。很难说DeFi 中短期价格会发生什么变化，但当世界意识到这个领域正在建设的东西时，可以期待看到DeFi 市场再次复活！
当市场注意力从价格上移开时，眼光长远的开发者会继续创造价值，并不断提出新的想法，这些想法将会为下一个市场周期提供养分。在现在这些看似平静的时期，紧跟最新趋势并将注意力回到DeFi 上是极其重要的。
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